东鹏饮料上市拉动了饮料板块。而在沉寂已久后，李子园也通过连续涨停，甚至主动发公告“自证清白”，再次回到了消费者的视野。

再次“回归”

快消君留意到，5月25日、5月26日及5月27日连续三个交易日，浙江李子园食品股份有限公司股票收盘价格累计上涨33.1%，引发行业热议。

此外，从今年2月上市至今，李子园的股价已从每股20.04元上升至55元左右，成为2021年食品饮料行业中少有的“翻倍股”。

对此，李子园5月27日晚间发布公告称，经公司自查，公司及公司控股股东、实际控制人不存在应披露而未披露的事项，包括但不限于重大资产重组、股份发行、收购、债务重组、资产剥离、资产注入、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。

简而言之，李子园将股价的一路上扬归结于正常的市场判断，而非特殊事项带来的投资利好。

李子园是甜牛奶乳饮料知名企业，主要产品有含乳饮料、乳制品、植物蛋白饮料、复合蛋白饮料、果汁饮料、谷物类饮料六大系列。值得注意的是，除了创始人李国平和王旭斌夫妻外，李子园大股东中比较出名的还有茅台建信投资基金，可以说是茅台持股。因此，也有人将李子园称为“儿童茅台”。

近年来，李子园的营业收入保持正向提升，净利润自2017年起正向增长并保持提速状态，盈利能力整体较为稳定。

年报显示，2020年实现营业收入10.88亿元，同比增长11.6%；归属于上市公司股东的净利润2.15亿元，同比增长18.12%。2021年一季度，公司共实现营业总收入3.31亿元，同比增长127.30%，实现净利润0.53亿元，同比增长306.77%。从收入构成来看，含乳饮料产品收入占公司营业收入比例约为95%。

近几天，李子园股价的走高，一定程度上因东鹏饮料的上市提升了市场对于饮料，尤其是各细分市场龙头企业的信心。过去一周，养元饮品五个交易日大涨20%以上，承德露露出现一次涨停，均瑶健康的股价更是在两个月时间里近乎翻倍。

而含乳饮料，显然是近几年闷声赚钱的典型品类。

“甜牛奶”可以代替不健康的其他饮料。近几年，随着国内食品饮料消费从传统的粗放式消费向健康化、品质化转型升级，含乳饮料作为营养型乳饮料，在儿童消费市场和青少年消费市场占据了重要地位。含乳饮料的零售市场规模也因此不断扩大。

根据中国食品工业协会数据，2019年—2023年，我国含乳饮料行业将继续保持稳定增长，预计增长率基本维持在6%—8%，远高于饮料的增长速度。含乳饮料行业规模以上企业总产值将从2019年的973.50亿元增长至2023年的1314.40亿元。从区域来看，华北、华东、华中区域含乳饮料销售额显著高于其他区域。

目前，我国含乳饮料行业市场竞争较为激烈，市场化程度较高。含乳饮料行业可划分为全国性大型企业、全国性布局企业和区域性中小企业，形成了全国性大型企业优势不断扩大、全国性布局企业加速发展、区域性中小企业深耕当地的竞争格局。

从竞争者及竞争格局来看。市场地位第一梯队企业数量少、规模大、品牌集中，以伊利、蒙牛、旺旺、娃哈哈、光明乳业为代表。

其中，伊利和蒙牛乳业切入含乳饮料市场相对较晚，但凭借其在乳制品行业强大的品牌优势和完善的营销网络，其产品如伊利优酸乳、蒙牛酸酸乳已成为家喻户晓的含乳饮料饮品。娃哈哈产品品类丰富，营销渠道、品牌影响力优势地位突出，是全国性的老牌含乳饮料生产企业。

而第二梯队主要包括小洋人、达利园、燕塘乳业、李子园、均瑶等。

该类企业经营特点为已经依靠重点区域或省份形成了明显的区域优势，生产、销售已经布局全国，但整体优势不及全国性大型企业，凭借产品差异化战略和持续创新，以明星产品或在销售渠道掌控力强的区域不断抢夺区域性中小企业和全国性大型企业的市场份额，逐渐缩小与全国性大型企业的差距。

近年来，在加强食品安全监管和消费升级的市场趋势作用下，区域性中小企业发展受阻明显。该类企业拥有区域知名的品牌和区域完善的销售渠道，因此常成为全国性大型企业和全国性布局企业快速切入当地市场的收购目标。

可以说，能够在巨头们的围剿下保持稳定增长，并逐步扩张。李子园绝非只是一个靠情怀存活的品牌。因此，除了饮料市场受到更大关注带来的利好外，李子园股价一路走高更重要的原因还在于，李子园其实一直都是一家被低估的公司。

二次出发

当下的李子园，和椰树椰汁一样，是国产饮料中的常青树。

作为一家成立27年的公司，李子园的成功，起源于和旺仔牛奶的贴身竞争。由于有乡镇企业的成本优势，李子园无论是终端价格还是给到渠道的利润总能具备一定优势，再加上产品质量稳定，口味讨喜等产品特性，“比矿泉水有营养，比牛奶甜”的李子园多年来一直获得城乡儿童的青睐。

虽然由于2008年国产乳业受创以至战略扩张不利，收缩市场又加剧了经销商之间的无需竞争，李子园一度陷入困境。李子园用了多年时间，在传统批发模式之外，主抓终端，通过业务团队对经销商进行指导，调动各个渠道环节的积极性来拉动整体业绩提升。多轮举措刺激下，李子园业绩得以回升，逐渐摆脱亏损局面。

近年来，李子园用高利润来撬动新区域的客户。例如，在北方市场上给到经销商每箱10元以上的丰厚利润，而且不要求业绩。据了解，李子园目前在建设全国销售渠道战略布局，在巩固华东地区重点开发的县域市场基础上，在华中、西南、华北、华南等地区也吸引了一定数量的经销商。

在李子园大力发展经销商的过程中，随着公司产品销售区域的扩展，销售渠道实现进一步细分、下沉。更难能可贵的是，近几年来不断提价表明李子园具备相当程度的提价潜力，抗通货膨胀能力也很强。不过，未来李子园一旦降低渠道利润率提升任务量，如何继续留住经销商也将是一个难题。

此外，无论是从整个品类来看，还是从已经开发的区域来看，李子园在甜牛奶上还有很大的提升空间。可以说，目前指责李子园过于依赖大单品还为时尚早。

在奉行了多年大单品销售策略后，为了让业绩提供可持续增长的支撑点和驱动力，丰富产品线、优化产品结构，李子园近年来先后推出了“纯情乳”酸奶乳饮料、煮系列饮品、“零脂肪”乳酸菌饮品.核桃花生牛奶复合蛋白饮料、VD钙乳酸饮料、枸杞大红枣奶味饮料、榴莲牛奶（臭臭奶）、风味酸奶系列等。不过从公开数据来看，这些产品的销量与甜牛奶系列存在着显著的差异。

围绕着乳饮料品类不断创新，培育新的细分市场仍是李子园需要长期贯彻的战略。

最新消息是，李子园咖啡近期已经上市，椰奶正在拓展中，而西柚味电解质水设计图谍照也已经传出。有观点认为，随着椰奶，咖啡和电解质水的上市，李子园或许能成为多品类的赛道参与者和稳定成长的饮料行业玩家。

无论如何，如今这家企业终于有底气通过上市来实现当初没有完成的扩张梦。

就在昨天，浙江李子园子公司二期项目建设正式启动。据了解，二期建设项目新增用地100亩，总投资2.8亿元，项目建成投产可形成年产7万吨含乳饮料和2.4亿只HDPE瓶的生产能力，预计在2022年8月试生产，项目投产后预计年新增销售额3.5亿元，新增利税1.1亿元。 

根据规划，李子园募集资金未来将投资新建的鹤壁李子园年产10.4万吨含乳饮料生产项目和云南李子园年产7万吨含乳饮料生产项目，分别位于华中和西南地区，从而开辟销售额增长速度最快地区之一，发展潜力较大的西南地区。近几年，李子园华中市场及西南市场的贡献占比也逐步提升，一个由2017年的15.29%升至2020年的18.37%，一个由13.76%提升至17.4%。

当下的饮料细分赛道竞争日益激烈，包括养元、香飘飘、均瑶、汇源果汁等企业，都因外资企业激烈竞争或者自身问题出现过不同程度的业绩波动，同时，和李子园一样拥有强大产品力的椰树椰汁却似乎只满足于椰汁品类而“故步自封”。可以说，虽然低调到有些“土气”，但不得不承认的是，前述企业面临的问题在李子园身上都没有看到。

从闷声赚钱到选择上市再到资本热捧，说明李子园有着更大的野心和更迫切的发展需求，真正走向全国，不是说说而已。而市场，也愿意给这位27岁的快消老兵多一些信心和期待。